2026.3.27 美股小報

標普500跌1.67%收6368.85，納指跌2.15%報20948.36，道指跌793點收45166.64。這是標普連續第五週下跌，上一次出現這種連跌是2022年5月。VIX飆到31.05，單日漲13.16%。

今天的主線只有一條：油。WTI收99.64美元/桶，日漲5.46%，布倫特盤中一度突破110美元。特朗普前一天才在Truth Social宣布打擊伊朗能源設施的最後期限延長10天至4月6日，說「談判進展非常好」。結果第二天凌晨美以聯軍就襲擊了伊朗鋼鐵廠和核設施，美軍傳出增派1萬地面部隊的消息。伊朗伊斯蘭革命衛隊宣稱霍爾木茲海峽已設限，擊落一架MQ-9無人機，德黑蘭防空系統連續啟動。Polymarket給3月31日前停火的概率定價1%，4月底前美軍進入伊朗的概率68%。

油價100美元是個心理關口，也是實質關口。密歇根大學消費者信心指數終值53.3，一年期通脹預期跳到3.8%，較上月3.4%單月升0.4個百分點，是2025年4月以來最大單月升幅。多數人盯著油價本身，但通脹預期的跳升信號更強：戰爭長期化正在改變普通人對物價的判斷，這比油價本身漲多少嚴重。

Fed副主席Jefferson當天表態：伊朗戰爭將推高近期通脹預期，暗示利率需要持穩。據Reuters，貨幣市場已經從2月底預期年內兩次降息，翻轉到現在定價約60%概率年內加息。兩個月前還在聊軟著陸，現在滯脹這個詞開始上桌了。10年期美債收益率4.44%，日升約2bp，絕對水平不算高，但方向在往不好的地方走。美聯儲主席提名人Warsh的參議院聽證會最早4月13日當週舉行，屆時他對戰時貨幣政策的表態會成為新的定價錨。

板塊走勢很直白。能源XLE +1.69%，必需消費XLP +0.79%，公用事業XLU +0.57%。另一頭，非必需消費XLY -2.89%領跌，金融XLF -2.53%，科技XLK -1.95%。資金從成長/週期向防禦的切換已經不是一兩天的事了，標普自3月5日以來收盤就沒站上過10日均線，每次靠攏都被打下來。

伊朗外交部發言人巴加埃29日還在說美國提出的建議「非常極端且不合理」，同時伊朗軍方稱美軍已被迫撤離邊境鄰近地區。外交口跟軍事口完全脫節，革命衛隊控制伊朗近一半經濟，政權倒台意味著他們被清算，沒有退路。市場怕的不是開戰，是不知道會打多久、打多大。嘉信理財策略師的原話是「帶著任何頭寸過週末都意味著下週一承擔極大風險」。週五尾盤加速下殺就是大資金在週末前出逃，標普收在日內最低點。

下週4月3日非農，市場預期新增就業48-55k，失業率4.4%-4.5%。如果非農偏弱同時油價繼續在100以上，滯脹交易會進一步強化。若週末伊朗局勢出現實質降溫（不是特朗普口頭安撫），標普超賣修復反彈到6500-6570區間並不意外。但只要霍爾木茲海峽的航運風險一天不解除，反彈就只是反彈。