2026.3.27 美股小报

标普500跌1.67%收6368.85，纳指跌2.15%报20948.36，道指跌793点收45166.64。这是标普连续第五周下跌，上一次出现这种连跌是2022年5月。VIX飙到31.05，单日涨13.16%。

今天的主线只有一条：油。WTI收99.64美元/桶，日涨5.46%，布伦特盘中一度突破110美元。特朗普前一天才在Truth Social宣布打击伊朗能源设施的最后期限延长10天至4月6日，说”谈判进展非常好”。结果第二天凌晨美以联军就袭击了伊朗钢铁厂和核设施，美军传出增派1万地面部队的消息。伊朗伊斯兰革命卫队宣称霍尔木兹海峡已设限，击落一架MQ-9无人机，德黑兰防空系统连续启动。Polymarket给3月31日前停火的概率定价1%，4月底前美军进入伊朗的概率68%。

油价100美元是个心理关口，也是实质关口。密歇根大学消费者信心指数终值53.3，一年期通胀预期跳到3.8%，较上月3.4%单月升0.4个百分点，是2025年4月以来最大单月升幅。多数人盯着油价本身，但通胀预期的跳升信号更强：战争长期化正在改变普通人对物价的判断，这比油价本身涨多少严重。

Fed副主席Jefferson当天表态：伊朗战争将推高近期通胀预期，暗示利率需要持稳。据Reuters，货币市场已经从2月底预期年内两次降息，翻转到现在定价约60%概率年内加息。两个月前还在聊软着陆，现在滞胀这个词开始上桌了。10年期美债收益率4.44%，日升约2bp，绝对水平不算高，但方向在往不好的地方走。美联储主席提名人Warsh的参议院听证会最早4月13日当周举行，届时他对战时货币政策的表态会成为新的定价锚。

板块走势很直白。能源XLE +1.69%，必需消费XLP +0.79%，公用事业XLU +0.57%。另一头，非必需消费XLY -2.89%领跌，金融XLF -2.53%，科技XLK -1.95%。资金从成长/周期向防御的切换已经不是一两天的事了，标普自3月5日以来收盘就没站上过10日均线，每次靠拢都被打下来。

伊朗外交部发言人巴加埃29日还在说美国提出的建议”非常极端且不合理”，同时伊朗军方称美军已被迫撤离边境邻近地区。外交口跟军事口完全脱节，革命卫队控制伊朗近一半经济，政权倒台意味着他们被清算，没有退路。市场怕的不是开战，是不知道会打多久、打多大。嘉信理财策略师的原话是”带着任何头寸过周末都意味着下周一承担极大风险”。周五尾盘加速下杀就是大资金在周末前出逃，标普收在日内最低点。

下周4月3日非农，市场预期新增就业48-55k，失业率4.4%-4.5%。如果非农偏弱同时油价继续在100以上，滞胀交易会进一步强化。若周末伊朗局势出现实质降温（不是特朗普口头安抚），标普超卖修复反弹到6500-6570区间并不意外。但只要霍尔木兹海峡的航运风险一天不解除，反弹就只是反弹。